云天化2024年业绩预告深度解读：磷矿石景气、产业链优势与未来展望

摘要： 云天化发布2024年业绩预告，预计归母净利润同比增长17.2%，达到53亿元左右，扣非净利润同比增长16.16%，达到52.37亿元。这一业绩符合市场预期，主要受益于磷矿石景气、公...

云天化发布2024年业绩预告，预计归母净利润同比增长17.2%，达到53亿元左右，扣非净利润同比增长16.16%，达到52.37亿元。这一业绩符合市场预期，主要受益于磷矿石景气、公司”矿化一体”和全产业链运营优势，以及大宗原材料采购成本下降等因素。

核心驱动因素：

• 磷矿石价格高位维持： 磷矿石价格（30%品位均价）目前仍处于1018元/吨的高位，由于产能建设周期长，短期供给增加有限，预计2025-26年供需仍将偏紧。云天化拥有1450万吨磷矿石自有产能，并积极推进镇雄磷矿的开发利用，这将为公司中长期盈利持续扩大提供有力支撑。
• 磷酸二铵价格稳定： 受益于供给端格局较好及需求端相对稳定，2024年磷酸二铵价格维持在3540-3670元/吨的高位，保障了公司盈利和现金流的稳定性。
• 资产负债结构优化： 2021年以来，磷矿石和化肥景气，公司现金流向好，资产负债率大幅下降，从2020年末的83.9%下降至3Q24的52.5%，财务费用降低进一步提升了公司净利润水平。
• 高分红可持续性： 公司高盈利和经营现金流，叠加资产负债率持续下降，预计高分红政策将持续，并有望在2024年业绩增长的基础上提升每股派息。

第四季度业绩分析：

预计4Q24归母净利润8.76亿元，同比增长7%；扣非净利润8.92亿元，同比下降4%。环比下降主要由于计提资产减值及尿素价格下跌。

未来展望与风险：

• 维持2025年盈利预测54.89亿元不变，并引入2026年盈利预测53.95亿元。 目前公司股价对应2024/25年市盈率7.³⁄₇.4x，维持目标价26.5元不变，对应21.7%的上涨空间和2025/26年8.⁹⁄₉.0x市盈率，维持跑赢行业评级。
• 主要风险： 磷矿石价格大幅下滑，磷肥和尿素价格低于预期。

总结：

云天化2024年业绩预告显示公司经营状况良好，磷矿石产业链优势明显，未来发展值得期待。然而，磷矿石价格波动和化肥市场需求变化仍是潜在风险。投资者需谨慎评估，理性投资。