2024年金融机构债券发行规模激增：银行保险补血，券商却遇寒冬

摘要： 2024年，受债券市场利率持续下行影响，银行和保险机构掀起了一股“补血”狂潮，通过发行债券补充资本，规模创历史新高。商业银行发行次级债券近1.9万亿元，其中“二永债”（二级资本债券...

2024年，受债券市场利率持续下行影响，银行和保险机构掀起了一股“补血”狂潮，通过发行债券补充资本，规模创历史新高。商业银行发行次级债券近1.9万亿元，其中“二永债”（二级资本债券及永续债）规模接近1.67万亿元，保险公司发债规模也突破千亿元。

银行“二永债”发行规模大增主要源于以下三个原因：支持实体经济导致风险加权资产增速上升；大型银行面临资本要求逐步上升，特别是全球系统重要性银行；2019年至2022年期间发行的资本工具开始到期，需要再融资。低利率环境也促使银行积极发债降低融资成本。

保险公司大规模发债则是因为持续的低利率环境、疲软的市场需求以及偿二代二期对核心资本计算定义的修订，导致保险公司提升偿付能力充足性的能力受到抑制。头部险企成为发债主力，发行资本补充债和永续债成为主要类型。

与银行和保险机构形成鲜明对比的是，券商2024年发债规模却出现缩水，这主要是因为资本市场盘整，IPO和再融资业务减少，经纪业务下滑，以及此前密集发债后债务规模较高。

展望2025年，预计商业银行“二永债”发行规模将保持稳定，但国有大行动力可能下降，股份制银行和城商行需求相对旺盛。保险公司发债规模有望保持高位，尤其是一些增长较高或盈利能力较弱的公司，以及销售长期寿险保单的公司。券商发债规模则很大程度上取决于业务增长需求和资本市场信心。