2025年春节档电影市场：爆款与风险并存

摘要： 2025年春节档电影市场竞争激烈，多部影片创造了不俗的票房成绩。其中，《流浪地球2》的投资方光线传媒备受关注，其股价也大幅上涨。其他头部影片也获得了较高的市场关注度。在2025...

2025年春节档电影市场竞争激烈，多部影片创造了不俗的票房成绩。其中，《流浪地球2》的投资方光线传媒备受关注，其股价也大幅上涨。其他头部影片也获得了较高的市场关注度。

在2025年春节档，《流浪地球2》、《满江红900》、《熊出没·伴我“熊”孩子》等六部影片占据市场主导地位。截至2月2日上午10点，《流浪地球2》的总票房已达12.28亿元，超过其他几部影片的总和。

由于各影片票房表现差异较大，相关投资机构或发行公司的股价也出现较大波动。《流浪地球2》的投资方光线传媒股价在2月1日和2日累计上涨1.66%。同时，光线传媒发布研报，对电影市场表示看好。

头部影片票房表现

2025年春节档，光线传媒、万达电影、博纳影业、中国电影、阿里影业、欢喜传媒等公司均有影片上映（见表1）。其中，阿里影业出品的《交换人生》和欢喜传媒出品的《熊出没·伴我“熊”孩子》在春节前就受到了市场的广泛关注。从市场表现来看，动画电影在2024年11月中旬至12月中旬涨幅达44%，而万达电影、博纳影业、光线传媒、中国电影则同期仅上涨了10%左右。欢喜传媒则在2024年11月底至12月底上涨了10%。

（表1略）

光线传媒领跑

从春节档票房表现来看，电影市场关注点集中在了光线传媒投资并发行的《流浪地球2》。以下简称《流浪地球2》。《流浪地球2》票房在首日便完成了从30亿元到50亿元再到破百亿元的票房奇迹，日均评分高达9.7分。截至2月2日上午10点，《流浪地球2》票房达2.28亿元。《满江红900》、《熊出没·伴我“熊”孩子》、《无名》、《深海》、《中国乒乓之绝杀》等影片票房合计约0.87亿元，《流浪地球2》的票房表现远远超过了其他几部影片的总和。

在票房取得成功的同时，《流浪地球2》发行方光线传媒的股价在2月1日、2日持续上涨，涨幅一度达到1.66%。阿里影业和博纳影业也在2月1日上涨，截至2月2日收盘，2天涨幅都在14%以上。

市场对《流浪地球2》的票房预期持续上涨，从之前的87.38亿元提升至108.53亿元。公开资料显示，《流浪地球2》八大出品方中，一家是光线传媒控股公司，一家是参股公司，光线传媒还是《流浪地球2》的出品方。在《流浪地球2》票房持续走高的背景下，预计光线传媒2025年第一季度营收将大幅增长。

实际上，这种可能性此前也出现在《熊出没》系列的强势表现中，其在2024年1月份推出的《熊出没·伴我“熊”孩子》票房超过20亿元，带动公司2024年上半年营收大幅增长。根据公司2024年半年报显示，2024年上半年实现营收32.67亿元，同比增长3.80%；归母净利润达到0.1亿元，同比增长16.32%。其中，数字娱乐营收5.37亿元，增长15.77%，这主要得益于《熊出没》系列电影的票房增长。

行业“爆款依赖”现象难改

行业整体表现

在上述几部电影的投资方中，万达电影、阿里影业、博纳影业已提前发布了2024年业绩预告（见表2），均表示盈利。

（表2略）

但在业绩预告中指出，2024年受疫情影响票房贡献不足，电影市场表现远不及预期。同时，公司由于“2024年电影行业整体复苏不及预期”，将业绩预期下调7亿元至1亿元。

对于2025年电影市场，万达电影在公告中指出，“2025年电影供应端持续回暖，开年多部重磅影片定档春节，包括公司投资出品的《满江红900》、《熊出没·重返地球》外，《流浪地球2》、《中国乒乓之绝杀》、《深海》等影片定档春节上映，有望提升观影需求，推动开年票房再创新高。”

实际上，《流浪地球2》的主要投资方是万达电影，截至2月2日的票房为1.15亿元。

值得一提的是，在A股上市的电影行业15家上市公司中，已有9家公司发布了2024年业绩预告，其中以光线传媒为首，预计营收3900亿元~4900亿元，下降14%~79%。但是，如果考虑到光线传媒2024年三季报亏损1.11亿元的事实，暗示公司在2024年第四季度出现了较大亏损。

在过去的几年里，电影公司的业绩表现并不稳定（见表3），每年都有近十家公司出现亏损的情况。其中，华谊兄弟2022年亏损，2023年扭亏，到2024年时又出现了亏损。光线传媒2024年三季报亏损0.71亿元；2024年全年预计亏损2.4亿元~2.9亿元，主要原因是公司计提减值准备0.3亿元，投资损失以及财务费用等因素合计预计亏损6000亿元左右。

（表3略）

与华谊兄弟的业绩相比，光线传媒过去三年的业绩持续向好，其中，2022年归母净利润同比增长达到0.13亿元，到2023年，已增长到0.18亿元；2024年前三季度进一步增长至4.61亿元。

机构看好电影市场

光线传媒获益

在《流浪地球2》票房持续刷新纪录的同时，市场对电影公司的关注度也快速提升。

机构预测（以最终票房50亿元-70亿元为基准），《流浪地球2》可能为光线传媒带来11亿元-12亿元的投资收益和2亿元-10亿元的净利润。

光线传媒在2月2日发布公告称，根据国家电影局数据显示，截至2025年2月2日14时，《流浪地球2》上座率高，票房投资（含服务费）约为48.40亿元；公司来自该影片的营业收入区间约为9.50亿元至10.10亿元（最终结算数据可能存在误差）。

如果以目前的62.28亿元票房计算，光线传媒从《流浪地球2》获得的收益将在12.22亿元-13亿元之间。按照上述机构预测的净利润和收益比例计算，光线传媒将从《流浪地球2》获得的净利润在1.8亿元-10.79亿元之间。如果以《流浪地球2》百亿元以上的票房预期计算，则光线传媒的投资回报率也将超过10亿元。

东方财富网在最新研报中指出，《流浪地球2》“并非单片爆发的偶然现象，而是公司十年IP运营策略验证+科幻电影及IP衍生产品开发成熟的成果”。因此，在考虑《流浪地球2》表现强劲及后续产品持续发力，东方财富网预计光线传媒2025年、2026年归母净利润分别为15.19亿元、15.71亿元（此前预测为10.03亿元、11.94亿元）。

同时，根据国家电影局数据，截至2月2日10:00，2025年春节档总票房为15.10亿元，创造了新的票房纪录。观影人次为1.87亿，超过2024年春节档总观影人次，刷新中国影史春节档观影人次纪录。与此同时，2025年中国电影市场春节档总票房超过总票房预期，位居全球第一。

春节档的火爆，可能预示着2025年电影市场将进入一个新的繁荣阶段。华泰证券在最新研报中指出，春节档票房及观影人次再创新高，体现电影行业发展。电影内容质量成为票房的关键，同时关注IP系列作品发展。其建议关注光线传媒、万达电影、博纳影业、阿里影业、欢喜传媒、华谊兄弟等。

（文中提及表格及数据来源略）