公募FOF转向被动投资时代：指数基金成业绩核心驱动力

摘要： 2024年公募FOF业绩揭晓，头部产品收益率均超过12%，最高达17%。然而，更引人注目的是，这些业绩领先的FOF普遍将指数基金而非主动权益基金作为核心资产配置。例如，申万菱信养老...

2024年公募FOF业绩揭晓，头部产品收益率均超过12%，最高达17%。然而，更引人注目的是，这些业绩领先的FOF普遍将指数基金而非主动权益基金作为核心资产配置。例如，申万菱信养老目标FOF前十大重仓基金中有九只为ETF，鹏华易诚积极FOF也有七只ETF。甚至此前重仓主动权益基金的中欧预见养老FOF，也大幅转向被动投资，前十大重仓基金从九只主动基金变为九只被动基金。

这种转变并非偶然。一方面，主动基金难以持续战胜指数，明星基金经理的业绩也存在不确定性，部分基金经理在短期内取得高收益后，随后几年出现大幅亏损。同时，主动型基金的风格漂移问题也困扰着FOF，增加了投资风险。部分偏债混合型基金在更换基金经理后，投资风格发生剧烈变化，原本保守的基金转向高弹性科技股投资，这与FOF的初始仓位策略相悖。

另一方面，选择指数基金可以降低FOF的研究成本，减少对基金经理的频繁调研。指数基金的投资规则清晰，透明度高，能够稳定地获得产品的业绩风格与市场趋势，避免了主动基金经理“言行不一”的问题。

业内人士认为，股票市场有效性提升，主动管理的超额收益越来越难获得。公募FOF越来越重视投资透明度，并通过降低研究成本，提高投资效率，未来将更多地采用被动投资策略，淡化基金经理的人为因素，指数基金有望成为公募FOF投资的主流方向。