2024-2025年中国银行业经营展望：挑战与机遇并存

摘要： 2024年，中国银行业面临有效信贷需求不足的挑战，导致银行经营出现”量难增、价易降”的局面。净息差大幅下行，银行主要依靠控制准备计提来维持盈利增长。预计全年营收和盈利增速与前三季度...

2024年，中国银行业面临有效信贷需求不足的挑战，导致银行经营出现”量难增、价易降”的局面。净息差大幅下行，银行主要依靠控制准备计提来维持盈利增长。预计全年营收和盈利增速与前三季度持平。

2025年，在货币政策转向”适度宽松”的背景下，银行业经营有望实现再平衡。预计将有两次降准和两次降息，政策利率下调30-40bp。结构性货币政策工具将进一步扩容，重点关注消费金融、房地产和资本市场。财政政策将加力拉动信用活动，但信贷增速将稳中小降。社融增速先上后下，全年收于8.3%左右。政府债券发行规模将达到15万亿左右，广义赤字率为10.5%。信贷结构方面，对公贷款将发挥”压舱石”作用，零售贷款需求边际修复。M2增速先上后下，社融-M2剪刀差收窄，但存款”脱媒”压力和同业负债增长压力依然存在。

净息差(NIM)将在2025年继续承压，预计收窄15bp至1.36%左右。存款挂牌利率下调、加强对公活期存款和非银同业活期存款利率自律管理，以及存款定期化，将成为改善负债成本的主要手段。

投资建议方面，2025年银行股投资或将呈现”高股息”主导特征。银行经营以稳为主，非息收入占比有望提升。上市银行分红比例和股息率确定性较高，国债收益率下行将进一步提升分红吸引力。被动指数基金、保险OCI账户和产业资本将成为银行股的主要购买力，这将带来更稳定的股价表现。

非息收入方面，债券流转将增加，但部分机构可能缩减同业投资和MMF认购。预计2024年上市银行营收增速回正至0.3%，盈利增速为1.6%。展望2025年，预计营收增速为-1.6%，归母净利润增速将维持在0%附近。

风险提示：经济增长不及预期；城投房地产风险；测算值与实际情况偏差。