2024年黄金珠宝行业深度解析：挑战与机遇并存

摘要： 2024年前三季度，受高金价和消费环境波动影响，黄金珠宝行业整体业绩承压，重点公司营收同比下降1.6%至1318.4亿元，归母净利润同比下降9.4%至43.2亿元。消费低迷导致品牌...

2024年前三季度，受高金价和消费环境波动影响，黄金珠宝行业整体业绩承压，重点公司营收同比下降1.6%至1318.4亿元，归母净利润同比下降9.4%至43.2亿元。消费低迷导致品牌公司直营业务和加盟商/批发商进货意愿均下降。

然而，我们认为行业或已触底。展望2025年，受益于宏观政策和经济复苏，黄金珠宝消费有望改善，长期来看，中国经济增长和消费升级将持续利好珠宝行业，预计2023-2028年国内市场规模复合增速将达9.4%。

11月至12月，部分龙头企业股价出现上涨，例如老凤祥、周大生等。

行业公司积极应对挑战，通过产品结构优化和渠道运营效率提升来增强竞争力。在产品开发方面，注重产品设计差异化，加大IP联名和品牌印记类产品的开发力度，并提升电商渠道低价非黄金产品的占比。在渠道运营方面，线上业务占比有望继续提升，线下则注重渠道加密和店效提升。龙头企业拓店节奏放缓，而门店数量较少的品牌仍有拓店空间。

投资建议方面，我们看好产品力强、渠道效率高的公司，如周大福、老凤祥、潮宏基、周大生，其2025年预期市盈率为11-12倍。

风险提示：消费环境波动、金价波动、市场竞争加剧、电商业务建设不及预期、盈利质量不及预期、渠道拓展与优化不及预期等。