天赐材料2024年业绩预告深度解读：周期底部，静待反转

摘要： 天赐材料近日发布2024年业绩预告，引发市场广泛关注。报告显示，公司预计2024年归母净利润4.4-5.2亿元，同比下降72.5%-76.7%；扣非净利润3.8-4.6亿元，同比下...

天赐材料近日发布2024年业绩预告，引发市场广泛关注。报告显示，公司预计2024年归母净利润4.4-5.2亿元，同比下降72.5%-76.7%；扣非净利润3.8-4.6亿元，同比下降74.8%-79.2%。虽然同比下降明显，但环比数据显示出积极信号，Q4归母净利润中值1.42亿元，同比增长2%，环比增长41%。

业绩下滑原因及未来展望：

业绩下滑的主要原因在于行业周期性波动。2023年，受新能源汽车市场增速放缓、锂盐价格下跌等因素影响，电解液行业整体盈利能力下降。但天赐材料积极应对市场变化，电解液出货量持续增长，2024年预计达到50万吨，同比增长约25%，2025年有望增长至70万吨，同比增长40%。这显示出公司强大的市场竞争力和产能扩张能力。

值得关注的是，报告中提到的Q4电解液盈利微增，以及预计2025年Q2起盈利有望反转，体现出公司对未来市场复苏的信心。这主要基于以下几点：

• 产能利用率提升：随着产能的逐步释放和市场需求的回暖，产能利用率将持续提升，进而提高单位产品的盈利能力。
• 六氟磷酸锂价格上涨：作为电解液的关键原料，六氟磷酸锂的价格上涨将直接提升电解液的盈利能力。龙头企业强大的挺价能力将推动价格上涨的落地。
• 大客户价格传导时滞：虽然价格上涨已经开始，但由于大客户价格传导存在时滞，盈利改善需要一定时间。

此外，正极材料板块的持续减亏以及日化业务的稳定贡献也为公司整体盈利提供了支撑。

国际合作与战略布局：

公司与Honeywell的股权合作及与Duksan Electera的代工协议进一步巩固了公司在国际市场的竞争地位，也为公司未来的产能扩张和市场拓展奠定了坚实的基础。与Honeywell的合作将进一步提升公司在北美市场的布局，而与Duksan Electera的合作将有效利用其现有的产能，降低投资风险。

投资建议：

虽然2024年业绩下滑，但我们认为天赐材料目前正处于行业周期底部，未来随着行业复苏和公司战略布局的逐步落地，盈利能力将大幅提升。我们下调公司2024-2026年归母净利预期，但仍维持“买入”评级，主要基于对公司长期发展前景的看好。

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 市场需求不及预期
• 项目建设进度不及预期